中央明确提出要把“强化反垄断和防止资本无序扩张”作为八大重点任务之一。在“十四五”开局之年实现危机中育新机、变局中开新局，就必须全面理解和把握“强化反垄断和防止资本无序扩张”的重要性、必要性和迫切性，引导资本良性扩张，有效防范化解金融风险。
五个领域的资本无序扩张
判断资本有序运行还是无序扩张的主要指标，就是国家的宏观经济政策，任何企业在逐利过程中都要与国家宏观政策相协调。资本无序扩张主要在五个领域：一是房地产领域。房地产领域资本无序扩张，不断利用高杠杆推动高地价，利用高地价推动高房价。资本无序扩张改变了房地产的消费属性，极大地扩大了房地产的资本属性，导致房地产行业是我国目前最大的“灰犀牛”。估计要三年时间才能解决房地产无序扩张带来的后遗症，整个产业包括供应商、投资人、购房者等都将受影响。二是教育领域，主要指义务教育。义务教育受到资本无序扩张的冲击，导致各种培训班，各种学区房等问题，使得家庭负担非常重。三是娱乐圈领域。资本在娱乐圈不断扩张，不断包装各种所谓的偶像、饭圈、粉丝圈，导致一系列问题爆发。四是互联网领域。一些资本利用互联网平台不断推动垄断，盘剥消费者、生产者，使得中小企业生存困难，营销成本高。五是互联网金融领域。资本变相地利用科技，称之所谓的金融科技，还要在科创板上市。甚至把所谓的高利息产品包装成普惠金融，导致企业融资成本不断上升。这五大领域的资本无序扩张阻碍了中国经济的健康运行。因此，需要解决资本无序扩张的问题，目的不是打击资本，是希望更多的资本进入到和国家宏观政策相吻合的轨道。资本需要顺应国家宏观经济政策方向，流向高端发动机、新材料、数控机床、生物医药和医疗设备、信息硬件等短板领域。要坚持目标导向、问题导向、责任导向，主动把防范化解金融风险放在更加重要的位置，按照预防为先、标本兼治、稳妥有序、守住底线的要求，扎实有效防范化解金融风险，推进金融业持续稳定健康发展。化解金融风险，具体在以下七个方面：
第一是财政。财政有两个数据涉及到金融风险：赤字率和宏观负债率。赤字率方面，赤字率是政府当年的负债率。高赤字率可能导致债务风险，进而导致金融风险。去年赤字率是3.6%，严重超过了上限3%。原因在于新冠疫情的爆发，收入减少，支出增加。今年出台一系列措施，把赤字率压到了3.2%。我估计明年差不多就会压到3%以下，也就回到正常状态。宏观负债率方面，去年宏观负债率是279%，远远超过了250%的上限，因此，今年提出“稳杠杆”“稳负债率”。“稳杠杆”的同时，GDP上升也会降低负债率，双管齐下，预计明年或后年就能回到常态。第二是货币。货币供给应该适当，太多将会引起通胀，太少就会产生通缩，都将会引爆金融风险。货币的供给大致与需求平衡。GDP增长速度决定需要多少货币，M2增长速度等于货币的供给速度，净资产增长速度加通胀率等于货币的增长速度。
去年M2增长速度10.2%，GDP增长2.3%，通胀率两个点。去年货币供给增加，出现通胀和资产泡沫的压力，导致消费价格CPI、投资品价格以及资产价格上涨。因此，今年开始调整货币政策。M2增长速度从去年12月底的10.2%，调整到8月份的8.2%，货币供给有所收缩。7月15日，央行下调了存款准备金率，支持中小企业融资。我估计货币政策稍显松动。第三是金融。银行体系方面，中国银行业目前的总资产是320万亿元左右。银行目前面临两大压力：一方面呆滞坏账率过高，目前银行贷款超过了180万亿元，有接近4万亿元呆坏账；另一方面经营压力大，部分银行已经被银保监会接管，同时最近调低了八个银行的信用等级。化解金融风险重要的方向是银行：一是要求所有银行必须在今年年底以前尽快解决呆坏账率问题；二是要求所有银行资本金充足率都要到30%；三是推动银行的公司治理，从制度上解决漏洞问题。非银行金融机构方面，保险、信托、券商、期货都叫非银行金融机构。非银行金融机构的整个资产加起来可能40万亿元左右。银保监会已经托管了4家保险公司，3家信托，2家期货。保险和信托是目前暴雷最多的两个。估计非银行金融机构也是下一步化解金融风险重要组成部分，将会加大对非银行金融机构的监管。债券市场方面，目前债券市场余额110万亿元。债券分三种：一是政府债，中央和地方的政府债余额大约45万亿元。需要解决15万亿元左右“隐性政府债”问题。二是公司债，也叫信用债。目前公司债余额30万亿元左右。最近暴雷最多的公司债，大量不能支付，目前总量达到2000亿元左右，我估计到年底会有5000亿元左右。三是金融债。金融机构原则上很难破产，但金融债也有风险。第四是股市。股市部分基本上是利好消息。“十四五”时期，要求最大限度降低间接融资比例。最近北交所正式挂牌，就标志着国家政策对资本市场的倾斜。国家出台了五大对策，推动和繁荣中国的股市。一是修改上市制度，从原来的审核制变成注册制。科创板注册制，北交所注册制改革，保证高质量企业上市。二是加快推动多元化退市制度。央企A股企业主动退市，违规财务造假的企业退市，股票价格1块钱以下的企业退市。退市推动力度加大，估计今年至少有70多家公司退市。多元化退市制度的形成，推动垃圾股离开股市，促进股市繁荣。三是提高上市公司质量，加强上市公司治理。四是推动中长期资金进入股市。推动保险基金、社保基金以及引导外资等中长期资金进入股市。五是完善股市的立法。本次修改刑法的时候，把财务造假和欺诈上市纳入了刑法体系。受此影响，最近70家企业主动退回申请材料。第五是外汇。外汇衡量金融风险主要靠两个数据，一个是外汇储备量，一个是汇率。外汇储备量方面，6月底国家外汇管理局公布我国外汇储备量在32600亿美元左右。外汇储备量持续上升，完全满足人们的需要。汇率方面，中国升值压力较大，很大的原因是美元印得太多。美国去年应对新冠病毒，主要办法是印钞票，美国国债到了28万亿美金，美金大幅度贬值，相对人民币升值。整体来讲，中国汇率基本稳定，外汇不会有太大的影响。第六是房地产。现在国家总体负债280万亿元，其中，30万亿元个人买房贷款，50万亿元开发商贷款。房地产对金融渗入较深， 一方面金融地产化，金融机构很大部分为房地产服务。如银行存款39%贷给房地产，信托51%的资金都给了房地产。另一方面地产金融化，住房不是消费品，而是成了金融资产，导致地产变成了金融活动。
如果房地产引爆金融风险，可能将会从四五六线城市开始。这些地方房子严重过剩，且没有投资价值。中国经济中心南移，人口结构发生变化，房地产离开商品属性很难保持投资增长。中央对房地产高度关注，出台四大对策解决房地产问题。一是对地产商的杠杆率进行约束，划出了“三道红线”。二是对金融机构给房地产、个人卖方贷款进行约束。要求所有金融机构要把贷款数量降到规定的上限以下。三是全面监控房地产的资金调动。今年3月份，国家发展改革委正式宣布监控了恒大和宝龙两个地产商。四是国务院要求扩大房地产税试点，计划三年时间彻底让房地产进入良性秩序。
第七是互联网金融。目前互联网金融的记账功能和支付功能。给人们生活带来了便利，极大提高了金融效率。但是互联网技术没有投资功能，不会防风险。投资活动的核心是防风险。某些平台把互联网金融包装成金融科技，作为科技公司申请在科创板上市，引起了高度警惕，最终蚂蚁终止上市，京东撤出申请。